长城开发:业务增长可期

点评:
OEM业务实现高增长。上半年公司OEM业务同比增长304%,一跃成为占比较大的业务品种。主要是因为内存方面通过了Kingston的三大客户-HP、Dell和Acer的直接认证,并实现量产。预计这部分业务将由于大客户产能转移及新产品代工量的上升而继续放量。
硬盘业务收入增长较快,同比增长34%,主要受益于希捷将其硬盘磁头产能逐渐转移至公司,导致上半年出货量大幅上涨。公司苏州二期厂房已顺利封顶,分公司获批开展“委内加工”,届时,产能的大幅提升将吸引更多订单,有望成为公司未来业绩增长点。
自有业务值得关注。上半年,自有业务收入仅同比增长4%。虽然其收入占比不足10%,但是对毛利贡献不亚于另两块业务。其智能电表业务在意大利、西班牙、法国及南美进展顺利,有望成为未来业绩的主要支撑。
综合毛利率下行。综合毛利率同比下降1.2%,主要是由于OEM产品中内存条价格上涨,而加工费利润率不变导致内存条毛利率下降,而这部分业务占公司收入比重较大,因而对毛利拖累较多。实际上,硬盘及自有产品毛利率同比略有上升。
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.35元、0.47元、0.58元。目前公司业绩处于拐点期,我们看好公司未来前景,给予公司推荐评级。