鲁西化工:新项目投产,业绩增长可期

近期公司投资了48亿元在鲁西化工工业园新建了6万吨甲烷氯化物(扩建后12万吨),10万吨DMF(扩建后20万吨DMF,中间产品二甲胺、三甲胺),8万吨三聚氰胺(扩建后16万吨), 有机硅5万吨(扩建后20万吨),粉煤气化30万吨尿素,6万吨甲醇,离子膜烧碱20万吨,危险品化学站和水库等项目。6万吨甲烷氯化物和10万吨甲胺项目已经投产,其他项目将陆续投产。我们预测,6万吨甲烷氯化物(扩建后12万吨)2010年贡献3700万净利润,2011年贡献8000万净利润,8万吨三聚氰胺(扩建后16万吨)项目2010年贡献5524万净利润,2011年贡献11000万净利润。有机硅5万吨(扩建后20万吨)项目2010年贡献11250万净利润,2011年贡献45000万净利润。其它项目能否盈利具有较大不确定性。由于股本扩张5亿股及新增财务费用每年1.2亿元(23。0.052),我们预测公司2010-2011年EPS为0.18元、0.46元,给予推荐评级。