发改委上调陆上天然气出厂基准价格:幅度符合市场预期,煤头氮肥略有利好

行业近况:
5月31日,国家发改委出台了关于提高国产陆上天然气出厂基准价格的通知,自2010年6月1日起,提高国产陆上天然气出厂基准价格,取消价格“双轨制”,各油气田(含西气东输、忠武线、陕京线、川气东送)出厂(或首站)基准价格每千立方米均提高230元。将大港、辽河和中原三个油气田一、二档出厂基准价格加权并轨,取消价格“双轨制”。同时扩大价格浮动幅度。国产陆上天然气一、二档气价并轨后,将出厂基准价格允许浮动的幅度统一改为上浮10%,下浮不限(实际能否下浮要看地方政府的力量),即供需双方可以在不超过出厂基准价格10%的前提下,协商确定具体价格。同时未来将逐步理顺中亚进口气价格和出租车和城市公交用天然气和CNG等价格。国产陆上天然气出厂基准价格调整见图表1。
评论:
国内陆地天然气资源相对偏紧,同时由于天然气价格“多轨制”因素,局部性和季节性的供需矛盾严重。价格提升后,除新疆和青海等西部地区外,大部分地区工业用气价格出厂价上调至1.40元/m3,加上管输费,本地区域的天然气用户价格都达到了1.50~1.60元/ m3, 相当于6.16~6.57美元/MMBTU,高于国际大部分地区气价,作为化工生产的话,成本将高于煤炭为原料。
尿素天然气价格消除了以前三档的优惠气价,普遍上调气价0.23元/ m3,符合市场预期。气价上调后尿素天然气到厂价格普遍在1.02~1.15元/ m3之间,企业吨尿素成本上升135元,但总体生产成本仍然低于煤头企业,在目前尿素产能偏于过剩15%情况下,本次气价上调对煤头企业略有利好,但对总体尿素价格推升幅度不会太大。
我们认为天然气价格上涨有利于促进资源节约,逼着工业用户节能降耗,我们预计未来部分工业用户将实施“煤代气”等改造。国内季节性天然气紧张状况可能将有所放缓。
估值与建议:
气头尿素尽管短期利空出尽,但尿素行业整体低迷,气头尿素缺乏催化剂,同时气价上调以后,由于化肥气价格仍然低于工业气价,气头尿素“吃不饱”低负荷现象仍会存在。
煤头企业略有利好,但因尿素整体过剩,实际受益不明显,主要煤头生产企业,华鲁恒升、柳化股份和鲁西化工,其中华鲁恒升因多元化产品受益更多。港股有心连心化肥。湖北宜化因煤头气头共存,相对负面。甲醇价格因气头生产商将亏损,同时二甲醚需求有所提升,价格可能会小幅推升。
煤制气和煤制天然气企业相对受益。其中煤气炉制造和煤气提供商 科达机电将受益,广汇股份短期因LNG原料气价格上调略有负面,中期因煤化工副产天然气,将从高气价中受益。
风险提示:
短期工业用户用气迅速减少,部分地区气价会下浮。