10渝大晟债发行点评:收益西部发展前景明朗的城投债

发行信息:
6月2日至6月10日,10渝大晟债发行。票面利率为5.78%,为累进利率的年付息7年期债券。
重庆大晟资产经营公司是大渡口区人民政府出资组建的国有独资公司,负责大渡口区重大基础设施建设、社会事业投资项目的管理和实施,并统筹区重点建设项目的资金运作。
大渡口区经济基础雄厚,有重庆市级工业园区----建桥工业园区,以及重钢集团、中冶建工、长征重工、国际复合等大中型企业,连续多年被评为“重庆市工业十强区县”。
资金环境:
自二季度起,股市、房地产低迷,资金避险要求增加,因而债市流动性充裕,收益率受到压制,尽管5月底货币市场利率经过一段时间的飙升,且6月开始,农行IPO 和交行上市,以及地方政府债券的陆续发行,会给市场资金面带来不小的压力,但是,在股市前景黯淡的情况下,债券市场,尤其是企业债,依然会受到避险资金的支持。
从上半年的情况来看, 3年期至10年期的AA 级企业债收益率下降明显,和同期国债收益率的利差也缩小,但离近年期的较低点还有下降空间。在加息预期减弱的情况下,预计中长债依然是配置的重点,利差和收益率也会在资金的推动下缓慢下行,接近近年来的低点。但是通膨的压力,会使得国债收益率在中长期逐渐上升,从而推高企债收益率,利率风险将在明年显现。
可比分析:
10巢湖债和10渝大晟债较为类似,但无论从政府资质、公司经营范围风险和公司财务状况来看,大晟债显然在同等评级债中具有明显优势的。
但是,10渝大晟债依然存在城投债普遍面临的地方政府融资平台断裂的风险以及国内经济结构调整对大渡口工业园区内重工业的影响的风险,但这些风险将在两、三年后显现。