深赤湾A:出口高速反弹致业绩大幅增长

深赤湾上半年公司实现营业收入8.34 亿元,同比增长16.7%,归属于母公司所有者净利润3.09 亿元,同比增长54.3%,每股收益为0.48 元。公司已经进行业绩预增公告,业绩略超市场预期。
公司上半年完成集装箱吞吐量295.1 万TEU,同比增长37.1%,其中,赤湾港区完成199 万TEU,同比增长29.7%;妈湾港区完成97万TEU,同比增长55.4%。完成货物吞吐量3150.5 万吨,同比增长32.2%;麻涌港区投入使用,贡献84 万吨的散货业务量。
公司上半年实现投资收益0.84 亿,同比增加0.53亿元,增长171%,投资收益来自于: MPIL 的实现投资收益0.56 亿,同比增长96%;出售联营公司部分股权,实现收益0.3 亿。
上半年,中国出口的强劲复苏带动了公司集装箱业务量的高速增长,珠三角地区作为我国外向型经济的基地,集装箱吞吐量对于出口的变动较为敏感,深赤湾的集装箱去年受到出口的负面影响,大幅下滑,今年则同比大幅回升。未来,我国的出口增速预计将会延续下滑走势,主要原因在于:去年下半年基数较高;欧美国家补库存导致的出口高速增长将会告一段落,且外围经济的不确定当前来看并没有明确结论,这将导致出口的增速下滑,从而给集装箱吞吐量造成负面影响。实际上,7 月份,中国的出口增速为38.1%,增速环比下滑了近6 个百分点,较5 月份下滑了10 个百分点。未来出口增速下滑的势头仍将延续。这样,深赤湾未来的集装箱吞吐量增速将有明显的下降。
仍维持公司10-11 年每股收益0.91 元和0.99 元的判断,当前股价对应的市盈率为15倍14倍。由于受到珠三角地区集装箱码头竞争激烈,以及公司在深圳地区发展空间受限的影响,公司成长性有限,麻涌码头以及莱州港的投资短期还不足以带动公司业绩显著成长。投资公司的意义在于:作为一家经营管理水平较高,治理相对规范的公司,公司现金流丰富,投资者可以享受较高的股息率,公司股价波动较低,具备防御性特征。维持“推荐”投资评级。