伟星股份:行权彰显公司高管对股价长期走势的信心

1.事件
公司1月28日发布公告:以2010 年1 月27 日为股票期权行权登记日,对5 名激励对象的341.718 万份股票期权予以行权,行权价3.25元。除此以外,尚有4 名激励对象由于2009年11月份减持股票不满足行权条件,此次未申请行权。
同时,公司公告本次行权后,董事、监事、高管本次行权股份自上市之日(2010年1月29日为上市日)起锁定6个月,且每年较多减持25%。
2.我们的分析与判断
(1)股权激励历程回顾:剩余4名高管可于2011年10月27日之前选择行权公司2006年通过公司股票期权激励计划,授权日为2006 年10 月27 日。自股票期权授权日满两年后,满足行权条件的激励对象分两次行权,行权间隔至少12 个月。
2008年10月27日起公司激励对象进入首次可行权阶段,并于2008 年11 月24 日以4.25 元的行权价格完成首次行权共计616.512 万股。
2009 年11 月24 日起,公司满足行权条件的激励对象进入第二次可行权阶段,行权价3.25元。此次5位高管行权后,剩余4位此次未行权的高管,行权截至日为2011年10月27日。
(2)行权彰显高管对未来股价信心,所得税与登记日、解禁日股价相关根据2009年8月24日颁布的《国家税务总局关于股权激励有关个人所得税问题的通知》,原则上对于限制性股票所有权归属于被激励对象时确认其限制性股票所得的应纳税所得额。被激励对象限制性股票应纳税所得额计算公式为:应纳税所得额=(股票登记日股票市价+本批次解禁股票当日市价)÷2×本批次解禁股票份数-被激励对象实际支付的资金总额×(本批次解禁股票份数÷被激励对象获取的限制性股票总份数)高管选择股票登记日1月27日,当日收盘价为22.86元(考虑到所得税因素,行权成本12元左右),部分反映其对未来经营形势和股价看好。
3.投资建议和投资评级
此次行权后,公司总股本变更为204,663,100股,对原有业绩略有摊薄。我们预计2009/2010/2011年收入分别为13.14/15.14/17.75亿元,净利润分别为1.72/2.02/2.35亿元,EPS分别为0.85/0.99/1.15元。我们认为,伟星作为15%直接出口、25%间接出口、60%面向国内品牌服饰的辅配料供应商,内外销市场的好转,公司均将受益明显。继续维持对公司“推荐”评级。