秦川发展:重大专项获国家支持

1. 专项补贴提升公司产品竞争力。4项课题将获得中央及地方补助4596万元。按照通知中央经费投入项目资金将在年内到位60%,明年到位40%,并结合公司课题研究逐步投入使用。公司专项补贴的4个项目中,圆柱齿轮磨齿机项目主要为公司传统机床的升级,圆锥齿轮磨齿机主要下游为汽车、水泥生产设备,五轴联动叶片数控磨床为航天设备提供。该4项重大专项将推进公司产品创新能力的提高,提高公司产品竞争力,主要瞄准进口替代,机床行业目前进口空间巨大。
2. 轿车磨齿机打开市场。公司自2009年8月份开始已获得轿车订单6、7单,每单价值在2000万以上,目前共获得轿车磨齿机订单近1亿元多,分别为山东齿轮箱公司(为一汽配套)、一汽、上汽(新接订单2台,累计共接6、7台),目前,共累计接到轿车磨齿机订单40-50台,轿车磨齿机空间逐渐打开。公司之前磨齿机客户为汽车(主要是卡车)、工程机械,军工等,预计2010年汽车仍将高速增长,产量增幅在15%以上,工程机械产销预计也将维持高位,公司2010年磨齿机订单较有保障。
3. 整体上市成为看点。2008年6月27日,秦川发展公告称,秦川机床工具集团于收到陕西省国资委下发的陕国资发(2008)187号“关于印发《关于进一步推进全省国有企业上市工作的实施意见》的通知”的文,文中明确提出到2010年,要“着力推进陕西秦川机床工具集团公司等一批大集团、大公司整体上市” 。由于各方面工作需要协调,我们预计整体上市进度将慢于预期(2010年底),但该过程的推进较为确定。我们看好上市推进过程中公司治理结构的理顺、规范及盈利能力的提升,尤其期待2011-2012年的业绩释放。
4. 估计09-11年EPS 为0.24、0.32和0.45元,对应PE 为42.8、32.1、22.8倍,首次给予“强烈推荐”的评级。