欧美股市飙升 A股能否打破跟跌不跟涨魔咒

欧盟出台7500亿欧元救助计划的消息在昨日上午10点30分就见诸国内网站，但A股依旧不为所动，而亚太市场却已有反应，到晚间欧美市场开盘后更是出现暴涨。今日A股高开几成定局，但随后会否再现“高开低走”一幕？“跟跌不跟涨”魔咒能否打破？

打破“魔咒”具一定主客观基础

A股市场在震荡中有所企稳，但较外围市场的火暴走势来说，上证指数周一的升幅似乎并不值得庆贺。不过，有观点认为，由于欧美股市的周一暴涨是在A股市场周一闭市后展开的，所以不排除周二A股市场出现补涨的可能性，而A股市场打破“跟跌不跟涨”魔咒也具备了一定的主客观基础。

反弹氛围渐趋乐观

对于A股市场的补涨行情有人持谨慎观点，一方面是因为A股市场在今年以来的走势显示出，沪深300指数与外围市场形成了典型的跟跌不跟涨的态势，即外围市场涨，A股未必涨；但外围市场跌，A股市场就会急跌。另一方面则是因为A股市场本身形成了新的领跌品种，即出现了强势股纷纷补跌，尤其是一些产业前景乐观的小市值品种出现在跌幅榜前列，极大地挫伤了市场人气，因此，对周二A股市场的走势持谨慎观点也的确有一定道理。

不过，就目前盘面来看，市场走势前景可以适当乐观一些，为何？一是因为希腊危机以及由此引发的欧元区各国政府的反应说明了全球经济复苏的基础并不扎实，因此，有观点认为，刺激经济增长的政策退出时机似乎并未成熟，相关各方可能会修正这一预期，从而意味着前期笼罩在A股市场的调控压力有所减轻，这为A股市场的反弹提供了一定的乐观预期。

二是因为房地产进一步调控政策预期有所减轻。比如有媒体报道相关部门关于房地产价格上涨势头已得到一定遏制的信息，这意味着进一步出台较为严厉的房地产调控政策基础渐不扎实，从而为房地产股、银行股等地产行业相关产业链的相关行业的龙头品种的反弹提供了较佳的氛围。而周一正是银行股、保险股、地产股的活跃，A股市场方才扛住了强势股补跌所带来的压力。

强势股补跌暂缓

更为重要的是，目前A股市场的强势股补跌行情也难以延续，一方面是因为A股市场企稳之后，导致强势股在周一大肆补跌的市场基础将不复存在。强势股的补跌主要是因为沪深300指数的重心经过前期的持续调整已下降一个层次，所以，补跌也在预期之中，只不过是补跌如此惨烈略出乎市场预期。但随着指数的企稳，新能源板块等为代表的新兴产业、创业板为代表的高成长小盘新股等前期强势股大范围的补跌行情或将暂告一段落。

另一方面这些强势股之所以在前期呈现出强势，主要是因为他们代表着我国经济增长的新引擎力量。毕竟保持经济快速稳定增长永远是市场相关各方所需要的结果和努力的方向，因此，在近期因调控政策预期而使得地产这一传统经济增长引擎能量有所削弱的背景下，必然会有新的经济增长引擎来取代地产这一经济增长引擎地位。所以，对新能源的大力扶持，以促使新能源等新兴产业成为经济增长新引擎就成为市场参与各方的共识。周一的补跌并没有削弱这样的基础，相反，因为补跌使得股价高估的现象得到缓和，反弹的基础也更为扎实。

关注两主线

正因为如此，大盘的确可能在近期有所企稳反弹，其中上证指数极有可能在2640点一线构筑W底的形态，左底是去年8月份的低点，右底是周一的低点，铸就右底的力量主要是金融地产股与新能源等经济增长新引擎。

循此思路，在操作中，建议投资者重点关注两主线，一是超跌反弹主线，以地产股为主，尤其是ST松江、信达地产、中天城投等基本面质地较佳的地产股。二是产业前景乐观的经济增长新引擎品种。尤其是新能源动力汽车、核电、风电设备等相关品种，比如说当升科技、江苏国泰、新宙邦、东方电气、二重重装、南风股份、鼎汉技术、湘电股份等。(金百灵投资 秦洪)

买什么？反弹中有三大选择

中信证券研究部

上证指数在16个交易日内下跌478点，跌幅达到15%，如此快速的下跌很可能会形成一轮技术性反弹，尤其是欧美股市大涨后。而投资者较为关注的则是如何参与这种反弹，能否选取较有备安全边际的反弹品种，我们提供以下三种思路供参考。

一是从经济转型的长期投资逻辑去看短期反弹选择。我们年初以来一直坚持“转型期成长股的持续性和周期股的阶段性”的投资逻辑，其背后的理由主要是在转型的大背景下，资产周期与产业周期、传统产业与新兴产业和内生式增长与外延式增长的三个二元框架要优于传统的行业业绩、估值、动量等比较模式。当前市场下跌使得前期一些新兴产业内的主题品种也出现较大跌幅，但从更长远来看，这可能提供了低位介入的机会。我们从Wind的主题分类中梳理了当前市场跌幅较大的板块，可以看到光通信、移动支付、海西、数字电视、核高基、3G、物联网等主题均出现超过10%以上的跌幅，主题内的个别品种跌幅更大。由于从中长期看，这些新兴产业主题仍会是未来值得关注的重点领域，因此从市场反弹的选择来看，可以关注这些前期热点主题下跌带来的投资机会。

二是从与房地产产业链关联度去看短期反弹选择。这一轮市场调整的核心逻辑是房地产市场受政策调控而可能形成行业趋势性的变革。市场在短期恐慌性下跌中忽视了对房地产所带动产业链的甄别，从行业配置角度出现了房地产产业链涉及的建筑建材、钢铁、机械、化工等行业系统性估值下降。事实上，这些行业内部有一些细分领域也是与房地产关联度相对较小的，这就带来了反弹中的投资选择机会。例如机械领域内工程机械的确受房地产产业链影响较大，但部分与交通运输、基础设施和工业生产相关的设备生产企业其业绩影响可能并不那么大；化工领域内与房地产相关的主要集中在用于建材的纯碱、氯碱等传统原材料，而一些新兴原材料如保温材料、精细化工等可能并不会受到显著冲击；钢铁中的特钢品种将受益于交运设备或其他工业生产需求，也可能是错杀品种；家电、商业零售中与房地产消费相关的公司受到巨大冲击，但增长相对平稳的3C产品、小家电可以获得更稳定的估值。

三是从历史下跌区间经验看短期反弹。选取08-09年中5个在下跌过程中出现的小幅反弹时间段，测算各个行业在这些时间段内的平均下跌幅度，尽管经历了接近1年的下跌，但每次反弹中幅度较大的总包括农林牧渔和信息设备这两个板块。与一般强调高贝塔值的反弹选择思路不同，数据显示在宏观经济大幅波动的情况下，农林牧渔和信息设备可能是市场认为相对比较确定、估值比较合理、抗跌风格较强的品种，因此每次反弹中都能获得较高的收益。特别是在08年全年下跌的行情中，如果市场当前悲观的预期又是一轮经济探底的过程的话，这种统计结果可能尤其值得关注。

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