水泥行业：水泥价格仍趋上涨 优选海螺水泥

电力供应恢复，大多数水泥厂满负荷运转根据对地方水泥厂的调查，华东地区的电力供应已经基本恢复。11月初以来，大多数水泥厂（不仅仅是海螺这样的大厂，而且也包括规模较小的水泥厂）都恢复了生产。

库存水平持续下降，年内价格将保持强劲随着生产的恢复，大多数主要水泥厂商的库存水平继续下滑。海螺水泥的库存水平已经降至30%以下。鉴于此，华东地区的本地水泥价格仍然坚挺。上海的水泥市场价格已经上涨了50元/吨，达到历史高位。我们认为华东的水泥价格至少在年底前将保持强劲。

预计2011年1季度水泥价格将出现小幅季节性调整我们预计2011年1季度，由于季节性原因，水泥价格将会从当前高位出现一定调整。不过，我们认为调整幅度将有限，并且预计11年1季度的水泥价格将保持在历史高位。本地厂商的吨毛利或仍将出现好转。

华东水泥厂商的市场盈利预期存在上行空间我们认为华东水泥厂商的市场盈利预期存在上行空间，同时看好2010财年财报公布前的股价表现。中国建材（瑞银Key Call）和海螺水泥A股是我们的优选股。