西山煤电:第三季度焦化业务收入占比提高净利润略显平淡

公司2010年前三季度每股收益同比增长34%至0.82元,略低于预期。虽然第三季度兴县产量环比增长,且公司的投资亏损减少,但公司第三季度的净利润仅环比微涨3.2%,我们认为主要是由于公司第三季度焦化业务收入占比的提高。考虑到兴县的较低产量,以及公司焦化业务比重的快速提升,我们下调公司2010年的每股收益至1.12元。按照22倍的2011年目标市盈率,我们将目标价由24.55元上调至34.82元,继续维持买入评级。