大族激光:一次性收益导致业绩超预期

2010年1-9月,公司实现营业收入22.07亿元,同比增长64.73%;营业利润3.1亿元,同比增长423.75%;归属母公司净利润3.22亿元,同比增长475.78%;基本每股收益0.46元。
从季度数据来看,第三季度公司实现营业收入8.49亿元,同比增长58.8%;营业利润1.85亿元,同比增长457.15%;归属母公司净利润2.1亿元,同比增长601.61%;第三季度每股收益0.3元。
业务符合战略新兴产业的发展规划。“十二五”期间国家将高端装备制造业、电子信息技术、新材料、新能源等作为未来发展的重点产业,随着国家产业转型及升级,公司主要客户先进制造设备需求大幅增长。随着电子信息等下游行业的复苏,激光信息标记设备产品需求旺盛,销售增长明显。在印制电路板行业景气复苏情况下,公司PCB设备市场份额和盈利能力有望得以进一步提升。公司已成功介入LED封装领域,通过收购路升光电、元亨光电进一步完善LED产业链。未来随着福永激光产业基地投入使用,激光信息标记设备、激光焊接设备的产能扩张将提升公司的市场占有率,确保未来业绩快速增长。
综合毛利率有所提升,期间费用控制能力有所提升。前三季度,公司综合毛利率41.15%,同比提升2.64个百分点。其中,第三季度综合毛利率43.45%,同比提升5.09个百分点;环比第二季度提升4.77个百分点。毛利率不断上升的主要原因在于产品结构优化升级,高毛利率产品占比不断提升。期间费用率28.27%,同比减少4.49个百分点。其中,销售费用率12.92%,同比下降3.97个百分点;管理费用率12.81%,同比下降2.08个百分点。
投资收益、营业外收入大幅增长。报告期内,由于公司子公司大族冠华因产能扩张的需要进行厂区搬迁,出售旧厂区土地,将增加净利润3848万元,以及转让持有的深圳大族医疗设备有限公司98.82%股权,增加归属母公司净利润5856万元,合计贡献一次性收益大约1亿元。
盈利预测及投资评级。由于出售土地及转让股权导致一次性收益超预期,我们上调2010年盈利预测,预计公司2010-2012年EPS分别为0.57元、0.61元和0.77元,按前一交易日收盘价计算,对应的动态PE为27倍、25倍和20倍,维持公司“增持”投资评级。