评级简报：小商品城未来三年30%增长可期

小商品城（600415）

未来三年30%增长可期

国泰君安证券分析师发表研究报告，预计公司未来三年能够保持30%以上的复合增速率，业绩增长明确，故看好公司的中长期发展，继续给予其“增持”的评级。分析师预计公司2010、2011年EPS分别为0.85元及1.21元；按照2011年主业1.10元按照25倍市盈率、房地产业务0.12元参考10倍市盈率计算，公司目标价为28.45元。

分析师表示，2010年小商品城的市场收入增量主要来源于：三期一阶段五楼、三期一阶段中部分商位空置及二期大厅的旅游购物中心。

分析师认为，2010年小商品城市场的增量面积较少，2011年的增量面积较多。据悉，2011年市场收入的增量来源于：三期一阶段五楼全年贡献收入；三期二阶段预计2011年春节前开业；新篁园市场预期2011年4月份开业；一期东扩项目预计2010年开建，2011年10月份前投入营业，约5000个商位；二期二阶段5楼国际馆，约5万平米，将搬迁到国际商贸城三期二阶段1楼，因此这部分面积将重新招租贡献租金收入。

此外，分析师认为，公司房地产业务持续增长可期。2010年公司房地产收入主要来自于：杭州嘉和广场剩余20%确认收入及杭州东城印象。公司2011年房地产收入主要来自于荷塘月色项目一期；2012、2013年预计能贡献收益的房地产项目有杭州钱江新城项目、荷塘月色项目二三期以及南昌项目。

青岛金王（002094）

受益出口订单恢复性增长

安信证券分析师发表研究报告指出，2010年公司出口订单将大幅增长，且越南公司的产能释放，将使得公司主业明显提升；同时，公司的油品贸易业务在原油低价买入了蜡油2万多吨，预计下半年能给公司带来3000万左右的净利润。分析师预计公司2010年将实现每股收益0.39元，较2009年增长550%，2011年后公司业绩将保持稳定，故首次给予其“增持-A”的评级。

分析师表示，公司通过在越南和韩国设立子公司来规避美国关税壁垒。据悉，公司募集资金项目4000万件新型聚合物基质复合体烛光材料系列产品扩建于2010年2月在越南投产，预计越南子公司蜡烛产能将不断释放，从而令公司对美出口恢复增长态势；预计越南产能达产后将实现3亿元以上的销售收入，从而成为公司业绩增长的主要来源之一。

同时，公司进一步开拓和掌控上游石油能源资源的建设，加大终端市场销售网络的建设，从而提高公司的核心竞争力。公司于2007年4月27日收购利津森化40%的股权，利津森化与甘泉大明油气开发有限责任公司在陕西甘泉合作开发石油，达产后预计年产油规模约17000吨。但是，由于金融危机爆发，原油价格大跌，利津森化的盈利能力难以达到当初预计的水平。公司将40%的股权出售给了利津森化原股东，可以说，上游拓展的靠前步并不顺利。在下游终端网络方面，目前国内高端精品店已经建成13家，到2010年底将达到30家左右。

金种子酒（600199）

上半年业绩超预期

东方证券分析师发表研究报告，维持公司2010-2012年EPS分别为0.27元、0.41元和0.58元的预测，公司未来三年业绩的复合增速在60%以上。鉴于公司业绩的良好表现，以及当前股价相比目标价仍有两成以上空间的考虑，维持对公司“买入”的评级。

公司今日发布2010年上半年业绩预增公告，预计1-6月公司净利润将达7800-8800万元，同比增长152%-184%，其业绩增速有望超过一季度。

分析师认为，公司增发反倒增强了其白酒经营能力。今年1月21日公司公告称，将以不低于15.07 元价格向十名投资者非公开发行不超过3500万股，募集金额达5.5亿元。据悉，募集资金投资项目有四个：其一，将年产7000吨基酒产能通过技改改建为年产6800吨优质基酒产能；其二，提高原1.13万吨酒池和室外罐群的储存能力，通过技改使基酒储存能力达到2.23万吨，提高优质酒率；其三是营销和物流网络的建设；其四是技术研发及品控中心的建设。

分析师指出，公司储备的土地折合每股至少值3元。据悉，公司09年销售的商品房是05年开发的，09年7.1万平米楼盘开发完成后，公司商品房销售业务基本停滞。目前，公司拥有1700亩工业和商业用地，可用于房地产开发的有800亩，其中485亩位于开发区，如果顺利置换进入阜阳市区的话，其价值将对应公司每股价值至少3元。（魏静 整理）